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华安期货张洋洋:20号胶将上市 影响沪胶波动几何?

时间:2019-07-27

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作者:张华杨洋期货有限公司分析师

核心观点

?宏观:经济增长率如期下降,美联储公布降息,韩国,印度尼西亚,乌克兰和南非已宣布降息,全球已进入货币宽松政策,仍有降息空间。

?新闻:20号胶将于2019年8月12日上市。其上市对天然橡胶的基本面影响不大,或影响企业增加20号橡胶和9710橡胶的产量。减少非标准套利有利于所有乳胶库存的分解。

?工业方面;供应方面,原材料采购价格持续下滑,橡胶加工厂生产利润有所改善,市场普遍预期供过于求。在此期间,库存恢复增长,橡胶市场继续承压;需求方面,重卡增速放缓,汽车被前期库存需求回升,但透支未来消费需求,汽车数据预计继续承压,众多上市轮胎企业净利润改善,轮胎开始维持高位运行。

?投资策略:目前,橡胶市场供需偏弱,供过于求的预期依然占主导地位。下游需求没有显着改善。如果市场不是很积极,预计市场将维持区间波动。

首先,7月市场回顾

自7月以来,沪胶的主力军呈现出单边下行趋势。截至7月23日,沪胶的主力已从最高点下滑至最低点,下跌近9.5%。沪胶的下跌主要是由于缺乏基本面和新闻。沪胶基本面疲软,要求严峻,生产区天气好转,开采过程加快,供过于求,原料采购价格继续下跌。目前的胶水价格为45.5泰铢/公斤,较月初下降11.6%,而下游需求并未显着改善。在全国五国六国之后,经销商增加了车厂,导致6月份汽车市场的复苏,但在未来几个月内透支消费量。根据联合会的数据,7月份前两周的零售增长率再次从2%降低。至-7%。叠加的20号橡胶将于2019年8月12日上市。资金将逐步从目前的沪胶转为20号橡胶。 09合约的仓单将提前流入现货市场,沪胶月度保费空间将缩小。

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二。经济增长率如期下降,该国仍有降息空间

经济增长率如期下降。第二季度GDP增长率为6.2%,比第一季度下降0.2个百分点,但经济指标略有改善。从货币供应的角度来看,社会福利和信贷持续增长,实体经济中的资本需求略有改善。 6月份,新增社会融资数量增加1亿元,比上月增加8554亿元。 6月份,金融机构新增人民币1亿元,环比增加。 4800亿元;从实际经济数据来看,工业增长率持平,消费,固定投资增长率反弹,1 - 6月工业增加值同比增长6%,与1 - 5月相比,固定资产投资从1月份到1月份5月份累计同比增长5.8%,比1 - 5月上升0.2个百分点,其中房地产开发投资同比增长10.9%,下降0.2个百分点,基础设施投资同比增长4.1%同比增长0.1个百分点; 6月份零售额名称增长率为9.8%,比前值高出1.2个百分点。

从市场气候预测指标来看,2019年6月官方采购经理人指数为49.4,财新采购经理人指数为49.4,两者都在荣耀线之下,表明制造业投资压力仍处于后期,由美联储叠加释放降息,最近韩国和印度尼西亚。乌克兰,南非和南非先后宣布降息。世界已进入宽松货币,该国仍有降息空间。

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三。基本面分析

1.20橡胶对沪胶的供需影响不大,或改变企业的生产和贸易方式

20号胶也是天然橡胶,因此对橡胶的当前供需基本面影响不大。天然橡胶根据形式分为固体天然橡胶(干橡胶)和液体天然橡胶(主要是浓缩乳胶,也称为乳胶)。根据形状,干胶分为两类:薄膜和颗粒胶(也称标准胶)。根据原料和性能的不同,标准胶主要分为LoV,CV,L,WF,5号胶,10号胶,20号胶,10 CV和20 CV。与全乳胶相比,20号橡胶在粘度和拉伸强度方面具有一定的优势,价格低于全乳胶,主要用于轮胎制造,整个胶乳主要用于橡胶制品。

20号橡胶的上市对贸易格局和合约间的差价结构有较大影响。在上市交易中,2001年沪胶远东合约大幅下挫,溢价空间大幅收窄。从沪胶1-9点差图表来看,虽然近期1 - 9点差价已经扩大,但近期的汇价幅度处于新低,主要原因是本年度登记的橡胶仓单的最后合约。必须交付或运到现货胶水,否则仓单无效,导致09合约交割压力,而新上市01合约的合约明显较高,1-9差价达到最大,交易商选择混合橡胶和非标准套利空头1 -9点差等待期现在回归,如果列出20号橡胶,由于连续的月度合约,交易者的非标准套利模式导致库存的被动累积或被包含,01合约的溢价空间缩小。

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中国是20号橡胶的最大消费国和进口国。据ANRPC称,2018年全球天然橡胶产量为1216万吨,其中20号橡胶产量达到850万吨,约占70%。就国家而言,印度尼西亚约占40%,泰国约占35%。马来西亚约占8%,中国国内产量约为20万吨,占1.6%。 2018年,全球天然橡胶消费量为8,979,200吨,其中中国消费量为567万吨。巨大的消费导致中国依赖大量进口。 2018年,中国在天然橡胶技术分类下进口标准橡胶1601.02万吨,占2020年进口天然橡胶总量的61.8%,占260万吨,占2018年中国天然橡胶消费量的28.38%。 2019年1至5月,中国天然橡胶进口总量为84万吨,标准橡胶进口总量为530,300吨,占比63.13%。 5月份,进口标准橡胶为115,500吨,占当月天然橡胶进口量的60.7%。 %。

混合橡胶事件结束,前一时期的实时库存逐渐增加。截至7月19日,上一期天然橡胶库存量为439,218吨,比上期增加7,226吨,较7月初的417,055吨增加5.3%。 20号胶水将于本月8月12日上市。届时,它将提示09合约交割全乳胶期货仓单进入现货市场并提前与其他橡胶类型竞争,这将有助于前期的期货库存。同时,全乳胶注册仓单的商业模式也可能发生变化。公司全乳胶加工量有望逐年下降,并逐步提高20号橡胶和9710等下游企业的胶水产量。

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2.生产地区的原材料价格下跌,成本终端支撑减弱

生产区天气有所改善,开采过程加快,原料采购价格持续下滑,橡胶加工厂利润有所改善,市场普遍存在供大于求的局面。截至7月22日,白膜价格为47.3泰铢/公斤,较月初下降7.8泰铢/公斤;烟草薄片价格为48.89泰铢/千克,较月初下降7.5泰铢/千克;胶水价格为45.5泰铢/公斤,比月初下降6泰铢。/公斤;杯子橡胶价格37泰铢/千克,从月初开始下跌4.5泰铢/千克。

胶水和杯子橡胶是橡胶树同时生产的原料。杯状橡胶通过胶水在橡胶杯上的自然凝固而形成。由于杂质含量高,价格便宜。杯胶主要生产标准胶,而胶主要生产烟片胶。如果市场上烟草薄片胶的加工利润明显高于标准胶的加工利润,贸易商将增加购买胶水,从而增加胶水的价格。相反,贸易商将增加购买杯子橡胶。

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3.泰国收购17,000吨橡胶对市场的影响有限

高速公路建设(约1744公里),近日接到消息,泰国原料采购价已趋于稳定和稳定,沪胶市场也小幅反弹。但是,作者估计这一消息对市场的影响有限。根据ANPRC,2018年泰国天然橡胶产量为487.8万吨,消费量为720,400吨,购买量为17435万吨,占泰国总产量的0.35%,影响有限。

4.重卡销量下滑,汽车产销量增长可能下滑

6月份,重卡销量达到1300,693辆,比上月下降4.2%,同比下降7.5%。其中,重型卡车销售18,300台,重型卡车销售28,200台,半挂车销售57,100台。下降幅度已经缩小。产销量分别达到189.5万和205.6万,分别比上月增长2.5%和7.5%。该连锁店的增长率由负转为正,同比下降17.3%和9.6%。分别比上个月下降3.9和6.8。百分比。

从汽车市场的生产和销售数据来看,主要的早期阶段是由国家转移到国家。经销商增加了车厂,以促进轮胎的短期需求,但他们也将透支未来的汽车消费。据该协会称,7月份前两周乘用车批发下降幅度缩小至-14%,但零售增速再次从2%转向-7%。预计7月份的汽车数据有望得到纠正,预计汽车市场将再次面临压力。

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5.轮胎公司的盈利能力提高,开工率可能仍然很高

受原材料价格上涨和劳动力成本上涨的影响,60多家轮胎公司宣布上半年产品价格上涨。据金莲,米其林,普利司通,中策橡胶,万里轮胎,马云,尼克森等国内外大型轮胎价格上涨2%-15%。鲁通轮胎,正新橡胶,金隅轮胎,千金轮胎,贵州轮胎,嘉通轮胎等宣布涨价幅度在2%至5%之间。根据同花顺的说法,轮胎公司的价格上涨可能有助于提高公司的盈利能力。最近一轮轮胎2019年半年报发布的净利润增长了57.14%,贵州轮胎净利润增长了160%。随着轮胎公司提高盈利能力或提升高开工率,截至7月21日,全钢轮胎开工率为74.9%,比上月下降0.43%,半钢轮胎开工率为71.16%,下降比上个月减少0.09%。

累计同比增长率下降1%,比上一个月下降1.4个百分点。从图中可以看出,中国轮胎生产的增长率自2019年以来逐渐恢复,或者由于轮胎企业产品价格的上涨,企业的生产积极性得到提升。提高公司的盈利能力。

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四,市场前景

宏观:经济增长率如期下降,美联储公布降息,韩国,印度尼西亚,乌克兰和南非已宣布降息,全球已进入货币宽松政策,仍有降息空间。

新闻:20号胶将于2019年8月12日上市。其上市对天然橡胶的基本面影响不大,或影响企业增加20号橡胶和9710橡胶的产量。减少非标准套利有利于所有乳胶库存的分解。

工业方面;供应方面,原材料采购价格持续下滑,橡胶加工厂生产利润有所改善,市场普遍预期供过于求。在此期间,库存恢复增长,橡胶市场继续承压;需求方面,重卡增速放缓,汽车被前期库存需求回升,但透支未来消费需求,汽车数据预计继续承压,众多上市轮胎企业净利润改善,轮胎开始维持高位运行。

投资策略:目前,沪胶供需偏弱,预计供过于求仍将占主导地位。下游需求没有显着改善。如果市场没有实质性利益,预计市场将维持区间波动。

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张瑶

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