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中证报:“破7”不失汇率之锚,宏观调控以我为主

时间:2019-08-28
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在“811”汇率改革前夕,人民币兑美元汇率突破7元。分析人士指出,人民币“突破7”是一种更加灵活的双向汇率波动表现,而良好的基本面仍将充当“固定海神”,汇率基本稳定。人民币“突破7”后,市场理性反应,市场情绪近日逐步企稳。在未来一段时间内,人民币兑美元的汇率预计将继续呈现双向波动并保持适度的灵活性。

进一步看,打破人民币汇率波动的“心脏束缚”“7”,传达了一个明确的信号。宏观经济调控坚持我,汇率因素并不构成对中国货币政策调控的严格约束。

“突破7”反映了外汇供需的波动

上周,即期汇率和人民币兑美元汇率中间价跌破7元大关。 8月5日,人民币兑美元即期汇率“突破7”,其中离岸人民币汇率跌至最低7.1057元,次日创下新低7.1388元; 8月5日在岸人民币汇率低至7.0548元。第二天,它进一步下跌至最低7.0699元,接近2008年3月中旬的价格。8月8日,人民币对美元在银行间外汇市场的中间价设定为7.0039人民币在过去11年中首次跌破7元大关。人民币汇率并没有在持续的诱惑中寻求突破,而是在快速调整中完成了这一心理障碍的跨越。

央行发布2019年第二季度货币政策报告。自8月份以来,受国际经济金融形势影响,人民币兑美元贬值,突破7元,反映外汇波动供需和国际交易市场。

“打破7”并不意味着没有“底线”

分析人士认为,人民币汇率“突破7”并不意味着开放贬值空间。这并不意味着“锚”丢失,也不意味着没有“底线”。

从长远来看,人民币汇率的锚点永远不会是整数或某个区间,而是一个根本。鉴于经济金融形势的不断发展和变化,人民币汇率的合理平衡自然处于变化之中。人民币市场汇率围绕基本面的“锚点”,保持在合理的均衡水平附近是正常的。

事实上,汇率波动,价格机制可以发挥资源配置和自动调整的作用,以更好地发挥汇率调控宏观经济和自动平衡的作用。

目前,中国经济基本面良好,金融风险普遍可控,国际收支稳定,外汇储备充足,为人民币汇率提供了基本面支撑。国际货币基金组织(IMF)9日公布了中国年度第四期咨询报告,重申中国2018年经常账户盈余下降,人民币汇率基本符合经济基本面。从过去的历史经验来看,在汇率水平与基本面一致并且没有外部危机的情况下,一个国家汇率继续大幅贬值的可能性极低。

央行第二季度货币政策报告建议维持人民币汇率的灵活性,但并未放弃“底线思路”,强调必要时加强宏观审慎管理,稳定市场预期,维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。央行已披露将于8月14日在香港发行300亿元人民币的央行票据。另一点不容忽视的是,目前的人民币汇率中间价模型存在“反周期因素”,用于防止人民币出现故障。

人民币汇率“突破7”后,整体市场表现更加理性。无论是无本金交割远期外汇交易(NDF)还是外汇货币掉期交易(CCS),趋势所反映的贬值趋势远非“811”在汇率改革后如此强烈。最近几天,人民币市场汇率相对于中间价的贬值开始趋同,表明市场情绪正在逐步趋于稳定。

市场人士指出,由于国际金融市场今年以来波动加剧,可能仍会对人民币汇率的短期走势造成干扰。人民币兑美元的汇率预计将继续呈现双向波动并保持适度的灵活性。此外,市场应该过分关注这种单一货币的汇率变化。人民币对一篮子货币的当前汇率基本保持稳定。

提供明确的信号

许多市场人士认为,破坏人民币汇率波动的“破7”,“心脏的束缚”,传达了一个明确的信号。宏控制坚持我。

央行今年第一季度的货币政策报告指出,应该协调本币和外币政策,妥善处理内外均衡的平衡。最近发布的第二季度货币政策报告指出,宏观调控以我为基础,适当考虑国际因素,掌握多重目标之间的综合平衡。从这个角度来看,汇率因素并不构成对国内货币政策监管的严格限制。如今,当人民币汇率“突破7”,贬值压力释放,中外利率仍然相对较大时,这种约束无疑是较弱的。

值得注意的是,人民币汇率和债券市场利率均在上周下跌。在人民币汇率“突破7”并创下10年来新低的同时,债券市场10年期债券收益率指数显着跌破3月低点并逐步接近3%,回归2016年底。

市场人士指出,近期人民币汇率和货币债券市场利率受市场供需因素驱动,有利于改善货币环境,更好地支持经济金融市场的平稳运行。

(原标题《“破7”不失汇率之锚 宏观调控以我为主》)

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