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保本基金16年后终谢幕 公募与刚兑彻底说再见

时间:2019-10-20
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来源:第一财经

保本基金将在16年后关闭。公开募股与刚刚告别

作者:郭露清

10月15日,随着最后一只资本保本基金“惠天富宝信保本混合型证券投资基金”的改造完成,资本保本基金的时代产物正式退出历史舞台。

作为具有特殊历史阶段的产品,资本保本基金通过产品策略设计和保险的双重机制来保证资产的保全,从而在该基金的历史上留下了可记录的记录。

现在,在新的资产管理规则的背景下,保本基金的任务已经完成。

与此同时,这也意味着公共资金已成为第一个完全实现净资产并打破僵化支付的资产投资行业。

命运命运

10月15日,上一期保本基金“惠天富宝新宝本混合型证券投资基金”完成改制,基金名称变更为“惠天富宝新灵活配置混合型证券投资基金”。转型后,基金代码将保持不变,基金费率将调整为0.80%/年,基金托管费率将调整为0.15%/年,从而降低了投资者成本。至此,保本基金正式退出公共基金。

从2003年6月成立首个资本保全战略基金“南方避险增值”以来,该资本保本基金已经在中国运营了16年。

但是资本保护基金退出历史舞台的命运可能从其诞生之日就注定了。

资本保全基金的声明实际上违反了财务常识。上海证券基金评估研究中心总经理刘义谦对《第一财经》说,该基金本质上体现了刚性的赎回特征,这违反了市场定价的基本规则。由于风险高,基金公司投保后普遍存在“反担保”,这也给基金公司的经营带来更大的风险,不利于行业的长远发展。发展。

一般而言,保本基金将使用CPPI策略代表的证券投资保险技术来实现保本,并通过股票市场及时获得超额收益。另一方面,如果基金被保险,则引入第三方担保机构来担保本金。在此期间,如果低于面值,担保机构将提供不可撤销的连带责任担保。

首先,资本保本基金是双重保证资本,使投资者可以进行严格的赎回,但实际上,即使引入担保,也不能保证得到充分保护。其次,担保行为本身具有一定的风险传染性,且容易。扩大市场的系统性风险;第三,保本基金的反担保增加了基金公司的经营风险。基金公司一旦遇到经营风险,必然会影响其他基金的正常管理。这适用于其他类型的基金持有人。这不公平。刘义谦认为,设立资本保本基金很容易增加基金公司运作的风险,从而给其他基金持有人带来可能的风险。

随着资本保值基金数量的快速增长,其资产净值也从最初的不到14亿增长到2016年7月的超过3200亿,并且市场也在迅速扩大。

刘益谦认为,当保本基金的规模较小时,由于客户体验非常好,因此它是更具竞争力的产品。但是该产品发展到一定阶段并不断增长,并且与基金经理和基金经理有关。各方利益带来风险,因此不可避免地要退出历史舞台。

业内人士还说:“尽管保本基金已经发展了很多年,但总体规模并不大。对于基金公司发行保本基金产品也要保持谨慎。”

在此之前,公共基金的总经理告诉CBN,由于资本保全基金的潜在风险,在资本保全基金成立之初,该基金面临压力,没有发行资本保全基金。

“而且,保本基金的发行也面临着一些困难。我知道有些早期的基金公司希望保护该基金,但是他们找不到担保机构,也无法将其发送出去。出来。”业内人士还告诉第一财经新闻。

“引入资本保全机制实际上增加了基金公司的经营负担。一方面,保费成本对于经营资本保本基金必不可少;其二,担保公司不易找到;其次,保本公司的经营不善。第三,为了保本,保本基金通常非常保守,实际上没有办法为投资者带来更有吸引力的利益。”刘义谦说。

公共基金违反了合同。

回想起来,保本基金与公开发行行业的多元化发展密切相关,其发展轨迹实际上符合时代的需要。

保本基金自诞生之日起就得到了充分体现。当保本基金最受欢迎时,就是股市不好,赚钱效果相对较差。因此,在“保本”的吸引力下,保本基金业吸引了投资者的竞争,基金公司的发行热情也在不断提高。

在2016年上半年疲软的市场中,公开募捐行业共设立保本基金56只,占总发行量的14.62%,总发行规模为1473.43亿元,占全部上半年新基金发行的总规模。 37.87%。

“保本基金经常以银行定期存款作为业绩比较的基准,但真正吸引投资者的地方仍然是在安全的基础上可能带来的超额收入。否则,可以将其直接投资于定期存款。”深圳人民的一个公共基金说。

“保本基金的收入主要来自股权部分。如果存货不好,为了安全起见,保本基金一般很难获得丰厚的回报。”北京一位公共基金经理告诉《第一财经》。

此后,随着1031010新法规的发布以及随后的资产管理,资本保存基金在过去两年中迅速清算。在169个保本基金中,有21个被选择到期后清算,有148个被选择。转型。

Wind统计数据显示,2018年,对68支资本保护基金进行了转换,更多的资金被清算。在2019年的前9个月中,进行了50次转换。

保本基金状况的背景是监管机构对打破产品净值的严格要求。

《关于避险策略基金的指导意见》显然,资产管理业务绝不能承诺保护本金收入,进一步加快资本基金行业的资本保全基金的过渡,甚至有一些基金甚至提前召开股东大会来宣布其转型。

“资本保护基金的转换主要基于部分债务,并且还有一些股票。其他可能的风险等级也有所不同。如果其他风险等级不符合高风险评估标准,则可能需要将其退还。”北京市公募基金债券基金经理说。

“过去,真正付钱的产品是银行融资,但现在银行管理必须达到净值,而基金产品则更少。随着保本基金从历史阶段退出,公共基金已成为第一个真正的突破。资产管理行业。”业内人士说。

(编辑:王晨曦)

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